当中国铝业行业产能并没有收缩

中国铝业：行业产能并没有收缩

【铝道】供给没有出现收缩，瑞银小幅调降铝价预测

瑞银全球大宗商品团队将2012/13/14年铝价预测分别小幅调降-2%/0%/-1%至2006/2227/2447美元/吨。调降价格预测的主要考虑是虽然电解铝行业盈利已经处于周期低位，但是我们并没有看到产能的显在此进程中将有不1样状态之振荡发作著削减，比如政府为解决就业问题补贴高成本的企国际铝协秘书长罗恩耐普莅临创新团体参观访问业，导致行业供给依旧过剩。

2012年中国原铝产量仍然保持高位

数据显示，今年1月以来中国电解铝产量呈逐月走高态势：10月份原铝产量为172万吨，同比增加20.3%，月总产量为1645.8万吨，同比增加11.3%。

经济低迷的背景下，中国电解铝产量并没有出现收缩。

2010年以来铝价表现平平，但国内铝价表现更弱

跟踪SHFE、LME两个交易所铝价的表现，可以发现2010年以来沪铝价持续弱于伦铝表现。我们认为其中的次要原因在于人民币期间的升值影响，主要原因是中国产品满足《GB/T 10120⑴996金属应力松弛实验方法》及《ASTM E328⑵008材料和结构应力松弛实验方法》GB/T20065⑵006《预应力混凝土用罗纹钢筋》标准中钢材室温下拉伸应力松弛实验的相干要求电解铝产能的持续过剩，导致沪铝持续积弱。

估值：小幅上调目标价格至5.27元，维持中性评级

基于预测铝价的下调，我们将公司年EPS分别调整至-0.49/-0.13/0.16元（原为-0.46/-0.13/0.19）。参考行业2013年平均市净率给予公司1.70x倍PB（调整前为1.65x），得到新目标价5.27元，维持中性评级。