10月股市或回升黄金偏负面

10月股市或回升 黄金偏负面

预计10月后资金面将明显好于9月，有助于股市、债市等企稳　　[ “和上月相比，黄金、商品市场风险度在提高，美联储暂停缩减QE也没有阻挡黄金、商品回落的步伐，今年以来黄金持续回落是对黄金十年牛市的修正。” ]　　9月的股市冲高回落，而黄金却一路下跌，对于10月的资本市场，市场人士倾向于股市企稳，黄金则将继续下探。　　上海证券首席投资顾问付少琪对第一财经日报《财商》表示，9月份股票市场是宏观经济基本面向好与资金偏紧矛盾所致的冲高回落，而商品市场的脉冲行情皆为美联储对于QE态度的反复所致，债券市场回暖得益于技术上的修正。　　“整个金融市场的逻辑对于资金面高度关注，预计10月后资金面将明显好于9月，有助于股市、债市等企稳向上。”付少琪说。　　无独有偶，瑞银证券财富管理研究部首席中国策略师高挺也表示，10月对于黄金的看法比较负面，而对于股票则略为看多，债券则持中性判断。　　宏观经济企稳　　近期的经济数据有所改善，汇丰PMI初值创6个月新高达到51.2。高挺认为，经济改善的过程中有些是短期因素，有些是有疑问的。　　“其中，金九银十是国内经济活动的旺季，房地产、汽车销售基本上这段时间比较强，季节过了可能会弱下来。”高挺说，“6月份以来，比较长的时间都是在去库存。库存一直处于比较低的位置，因此对于市场有些季节性的需求拉动。补库存效应导致工业增加值会反弹得比较明显，而补库存的因素也是一个比较短期的因素，如果终端需求不是持续恢复，补库存的因素也会随着时间的推移而减弱。”　　“出口是真正恢复了。”他说，“这块和国内关系不大，主要因为欧洲方面改善得比较快。欧洲的改善有利于拉动中国出口需求。”　　付少琪认为，下月可能遇到市场对于改革红利过高的修正问题，但仍对即将召开的三中全会抱有预期；资金面在消除季末、月末效应后出现宽松，美联储10月缩减QE仅仅是个说法，还要看实际行动，预计暂不会缩减，保经济才是决策的重心。　　“股票市场将企稳向上，9月份的回落仅仅是因此季末资金紧缺所致。10月份在经济复苏持续、改革红利预期向好的背景下重拾升势。市场的利空因素主要在于IPO改革不及预期。”付少琪判断。　　高挺表示，股市一般表现提前于经济数据，6月份恐慌下跌之后市场就开始反弹，当时是数据比较差，而股市表现要比数据好很多。现在经济数据好转很多，但是前段时间周期股反弹基本上差不多反映了经济数据改善。现在这段时间表现得更多是政策预期，在走向三中全会的时候对于改革的预期还是在升温发酵中，因此10月份可能还是会继续维持强势，总体还是偏正面的，配置上略为看多股市。　　黄金和商品的风险度在提高　　9月18日美联储选择暂不退出QE的决定使得黄金和商品市场经历了一轮过山车。　　根据高挺的判断，QE退出会在12月的议息会议开始。虽然这次仅仅是推迟，但是走到10月、11月份可能预期又要走强，因此对于商品来说是没有向上的推动力，对于工业金属，由于和经济关联度比较高，因此相对看平。　　高挺对于黄金持负面观点，他说：“黄金不像铜和铝与实体经济挂得很近，更多是投资需求，如ETF购买黄金，但是海外大的黄金基金可能还会继续减持黄金，因此黄金还是会继续向下。”　　付少琪也表示：“和上月相比，黄金、商品市场风险度在提高，美联储暂停缩减QE也没有阻挡黄金、商品回落的步伐，今年以来黄金持续回落是对黄金十年牛市的修正。”　　债券或将平稳震荡　　9月的债市整体仍在下跌，但中下旬开始有所企稳和小反弹。　　民生银行昆明分行同业产品经理彭浩告诉记者，尽管资金面仍处于紧平衡的状态，但紧张程度较6月大大弱化，且各家机构提前准备，同时央行在月末公开市场逆回购有所增量，市场预期从而缓和，加上新债发行量减少，债市终于出现了一定的企稳反弹，代表性的中长期利率债品种收益率有所回落，这也让紧绷的债市稍稍松了一口气。　　从本轮债市暴挫的诱导因素来看，彭浩认为，资金面运行态势的转变和资金价格的持续高位已经占到了更为重要的位置。随着三季度末的度过，短期资金价格将会逐步回落，而较长期的资金受预期以及配置资产的作用预计还将继续处于目前的水平。　　“央行虽然在公开市场上表明了维稳的态度，但除非经济基本面出现恶化，否则期待政策的调整也并不现实。因此，债券投资的杠杆操作仍受较大影响，市场真正意义上的大级别反弹或较难出现。”彭浩说。　　由于市场可配置的高收益的同业金融资产增多，彭浩认为，当前的债市收益率仍处于比较尴尬的水平上，商业银行对于债券的配置也变得谨慎和“斤斤计较”，流动性较差且收益率并无优势的信用产品一二级市场均遭遇“寒流”，而高收益的信用债或者流动性好的利率产品相对配置的价值大一些。　　随着四季度新债发行量的减少，以及节假日因素消退后的短期资金面缓和，10月的债市或将平稳震荡。彭浩建议投资者操作上配置力度可以加大，利率产品以中期金融债为主，信用产品仅适宜选择一些收益较高的中短期品种介入。　　高挺认为，经济反弹的持续性是不足的，目前债券正处于经济略微转好、风险偏好回升的环境中，基本面对债券是中性的，因此10月的债市会相对比较平淡。

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