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水泥股估值尚不具备优势-【新闻】

发布时间:2021-05-24 07:55:46 阅读: 来源:滚筒厂家

水泥股估值尚不具备优势

在国务院出台4万亿经济提振计划后,相关板块走势活跃,水泥板块更是一马当先,三个交易日涨幅达到22%,11月5日-12日的涨幅更是接近40%,远远强于大盘和其他行业板块的表现,部分个股像太行水泥等涨幅更是接近80%。但机构认为,水泥行业目前仍处于景气下降时期,短期业绩不容乐观,其估值相比国内其他行业的企业并不具备足够的优势。

业绩增速放缓

广发证券研究报告显示,2008年前三季度,20家水泥上市公司主营业务收入430.19亿元,同比增长28.22%,实现净利润38.34亿元,同比增长30.93%。在上游成本上升和下游需求减缓的背景下,水泥上市公司业绩同比快速增长,说明水泥企业具备一定的抗风险能力。

第三季度业绩增长呈放缓趋势。报告显示,第三季度水泥行业实现收入171.39亿元,同比增长31.53%,实现净利润17.17亿元,同比增长18.57%。平均毛利率24.72%,同比减少2.12个百分点,环比下降2.67个百分点。

供需矛盾显现

水泥行业受需求下滑(2008年1-8月累计水泥产量8.88亿吨,同比增长7.35%,而07年同期的增长为14.95%,相比较下降了7.60个百分点)的影响,08年四季度初传统销售旺季价格不旺,特别是华东地区水泥价格开始大幅下跌,近两年进入旺季水泥价格即大涨的状况发生了根本改变。从水泥上市公司及行业协会反映的情况来看,此次水泥需求下滑主要是受房地产开工不足的影响。东方证券将水泥应用的主要领域简分为三块:基础设施建设、新农村建设和房地产,分别占比为40%、35%、25%。他们表示,目前对房地产投资增速的预期一般较为悲观,基本认为09年同比会下降;而交通部酝酿的5万亿交通基建投资和此次国务院会议确定的两年内4万亿的投资预算将对基础设施建设及新农村建设两块形成比较乐观的预期。

东方证券认为,未来1年多水泥新增产能较多,08年底前投产,09年上半年可发挥的熟料产能达到2亿吨。预计2009年新建水泥量在2亿吨以上。假设09年淘汰落后产能 0.6-0.7亿吨,净增量仍然在1.3亿吨以上(相当于现有产能的9%)。加大基建投资能否使 09年水泥需求增速保持在9%以上将是水泥供过于求的关键。而广发证券则预计2009年水泥产能净增长10%以上,房地产投资下降和国家加大对基础设施建设对水泥需求此消彼长,需求将维持在5%-8%的增长;而中金公司预计2009年中国水泥消费量增速为5.6%,因此,未来水泥行业供需矛盾将进一步显现。

尚不具备估值优势

广发证券的统计显示,截至2008年10月底,水泥上市公司对应2008年平均市盈率13.26倍,平均市净率1.29倍,吨水泥市值约185元/吨。同期A股2008年平均市盈率12.11倍,平均市净率2.01倍。从历史看,2005年水泥板块市盈率最低为12.92倍,市净率最低约为1.1倍,吨水泥市值平均最低约为96元/吨。广发证券认为,水泥行业作为周期性行业,目前正处于景气下降时期,其估值相比国内其他行业的企业并不具备足够的优势。

中金公司认为,水泥行业受基建拉动的作用较明显,股价短期内可能继续受到支持,但应注意12月至明年3月将进入水泥淡季,基建项目大部分停工,在此期间基建拉动不会有多大效果,相反前期累计的房地产需求放缓影响将使盈利同比及环比下降。目前水泥股的估值不低,因此在股价上涨过程中应注意逢高获利了结。基建的实质拉动作用应体现在明年下半年,在此之前应结合季节性波段操作。(中国水泥网 转载请注明出处)

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